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解读白酒上市公司半年报高增长背后的三大隐患

2018-09-05 08:33  现金二八杠  现金二八杠  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

现金二八杠 www.pdpwines.com 截止到8月底,19家白酒上市公司的半年报已经发布,整体的印象是除了皇台之外,整体出现三高状态,高增长、高利润、高价位,普遍增长在20%以上。其中,营收增幅的三甲分别是:同比增长62.29%的牛栏山、同比增长58.97%的水井坊以及同比增长47.38%的山西汾酒。除了增速以外,白酒上市公司的利润也普遍提高,其中今世缘的利润率达到了36.24%,位列茅台五粮液之后,其他白酒上市公司的利润增长率也很高。此外,就是高价位,高增长和高利润背后,是高价位产品的推动。我们来看几家企业的数据,泸州老窖方面,上半年高档酒(主要是国窖1573)实现营收33.06亿,同比增长33.41%,在营收中占比由去年同期的49.6%持续提升至52.3%;中档酒(主要是窖龄和特曲)今年也迎来了起色,实现营收33.06亿,同比增长35%!舍得公司对外酒类收入11亿,其中高端舍得酒 8.7亿元,增长84.75%!

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今世缘300以上的国缘同比增长50.95%,达到11.6亿!水井坊半年营收13.36亿,同比增长58.97%。其中水井坊品牌系列酒营收为12.77亿,占比超过95%,营收同比增长为60.19%:分产品来看,上半年典藏、井台和臻酿八号同比分别增长23%、53%和79%!臻酿八号立下了汗马功劳,老白干上半年高档酒实现收入4.7 亿元,同比增长32.19%。

可以说上半年上市的白酒企业明显出现了“三高现象”,在刚刚有所提到,即高增长、高利润、高价位,总体结论是白酒行业进入了品牌+资本时代。那么,在这个时代中既怕有钱的又怕好玩会玩的,比如:老窖和汾酒,我们在做行走中的汾酒,这样其实是非常好的,他是三合一,影响经销商,影响意见领袖,又是公关作用,一场活动就会花两三百万,那么,你做一场小的公关,大概花销就在千八百元,所以说,怎么跟既有公关又有经销商,又有影响力的三合一的行走中的汾酒相抗衡呢?包括老窖一万五到两万五,然而消费者参加这样的盛宴,感受与体会也是不一样的,但对于他们来说,一场是一二百万,十几场才一两千万,比起几十亿的销售来说,是不多的,所以叫做品牌+资本时代来了。那问题来了,三高到底好不好呢?老田要辩证来看,一方面反映了白酒行业的回暖,另一方面也存在着“三隐患”,今天提出了新高端小周期新风险,再过两三年茅台、五粮液、国窖、水井坊、汾酒,它们基本上增长达到了一个新的台阶,或叫做瓶颈期,整个行业的增长,就会放缓,这叫小周期,在以前老田煮酒提到过。另外一个呢,我们可以看到叫做新风险,其实我们对股市,中美贸易战顾虑不足,那么有哪三个隐忧呢?

一是上半年白酒,可以看出在费用方面,增长比率也是攀升的,不管是茅台系列酒,还是汾酒、泸州老窖,那么,对于费用的攀升,上半年白酒多效率增长,少创新性增长。品牌+资本时代,包括古井,在安徽的整个份额有所提升,在合肥达到了20亿以上,在这一方面呢,比的是渠道效率,和名酒比较渠道下沉,渠道扁平,核心终端投入资源给渠道给消费者,其实呢,是进行着效率式增长,这也是一些上市公司背后费用为什么攀升的重要原因,现在是品牌ip化时代,品牌内容营销时代,在这个方面酒业看到的会比较少,这就是一个隐患,因为他提高了渠道的门槛,对于一二线、三四线省级区域性酒来说,就面临着巨大的压力,不创新就没有未来。

二是正确认识白酒行业的一高一低战略。我们看到增长的背后,前几天我在分析比如说舍得的大众酒,口子的大众酒,老窖的大众酒在增长,其他的大众酒在下滑。一高一低的战略其实在行业的调整期,从2012年牛栏山崛起。牛栏山高增长的原因因为既影响了新高端的增长,又迎合了大众光圈的升级。从产业周期来看,一高一低的企业,现在的白酒,我们看到他们再走高增长,在看到新高端增长,忽略了大众酒的增长,这是第二个隐患。

三是正确认识高增长背后的股价下降。从股市大盘来看,受中美贸易战影响,其实在2700点晃,我们很多白酒股,比如茅台,跌到680,整个老窖也好,汾酒也好,水井坊也好等等,基本上除了洋河的股价下跌的平稳,15%以内,其他的股价基本上夭折。上半年为什么高增长,我认为高的有点猛,其实15%到20%比较合理,但是它达到了30%,甚至50%,那么是不是通过释放我们的蓄水池,我们的蓄水池比以前也少了,其实也是为了拉升股民和行业的信心。现在是市值和估值的竞争,那你有没有其他办法,在行业大盘不明朗的情况下,酒业如何做,要防止新风险。

    关键词:半年报 转型  来源:老田煮酒  田卓鹏
    (责任编辑:程亚利)
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